Optimix Mix Fund

De koers van Optimix Mix Fund steeg afgelopen maand met 0,2%. Het fonds deed het daarmee beter dan haar benchmark, die de maand onveranderd afsloot. Het rendement over het eerste kwartaal bedraagt +2,4%, dat is 0,2% minder dan de benchmark.

De onrust bij de Amerikaanse Silicon Valley Bank, Signature Bank en Silvergate Bank, gevolgd door de noodgedwongen redding van Credit Suisse door UBS zorgde voor tumult op de financiële markten. Na de eerste schrikreactie herstelde de aandelenmark, wereldwijd sloten aandelen de maand ‘slechts’ 1,3% lager af. De bankensector liet echter een grotere veer en daalde met 13%. Het fonds is onderwogen belegd in de financiële sector en ondervond hier zodoende relatief weinig hinder van. Op de obligatiemarkt waren de effecten groter dan op de aandelenmarkt. Beleggers anticiperen op minder restrictief monetair beleid van centrale banken. De pijn in de bankensector en lager dan verwachte inflatiecijfers in de Verenigde Staten en in de eurozone ondersteunen deze hoop. De gedachte dat de meeste renteverhogingen wel achter ons liggen, maakt de huidige aanvangsrendement op obligaties aantrekkelijk. Dientengevolge daalde het aanvangsrendement op de Bund, een Duitse staatslening met een looptijd van tien jaar, afgelopen maand van 2,65% naar 2,29%. Ook edelmetalen profiteerden van de onrust op de financiële markten, zilver steeg met maar liefst 12,6% en leverde zo een mooie bijdrage aan het relatieve rendement. Met het oog op het doorwerken van het verkrappende beleid van centrale banken in de economie, de perikelen in de bankensector en de geopolitieke onrust als gevolg van Poetins oorlog, vonden wij het prudent het aandelengewicht af te bouwen. Met de opbrengst werd een korte Nederlandse staatsobligatie met een aanvangsrendement van 3,3% gekocht. Ultimo maart was de vermogensallocatie van het fonds als volgt: aandelen 54,5%, staatsobligaties 18,2%, bedrijfsobligaties 10,4%, alternatieve beleggingen 7,9%, grondstoffen 7,6% en liquiditeiten 1,3%.

Optimix Income Fund

De koers van Optimix Income Fund daalde afgelopen maand met 0,8%. Daarmee presteerde het fonds minder goed dan haar samengestelde referentie-index die met 1,0% steeg. De problemen rond enkele Amerikaanse banken en het Zwitserse Credit Suisse leidden tot een gevoelige koerscorrectie van een aantal in portefeuille opgenomen aandelen van en achtergestelde obligaties uitgegeven door Europese financials. Het in portefeuille opgenomen aandeel van het Duitse woningen verhuurbedrijf Vonovia daalde met 28%. De oorzaak hiervoor is een combinatie van de forse daling van het dividend om de financiële positie van het bedrijf te versterken en de bankenstress die de vooruitzichten voor de huizenprijzen verslechtert. Het blok met alternatieve beleggingsfondsen, de ETF met Amerikaanse Business Development Companies en de positie in de Noorse staatsobligatie droegen ook bij aan het negatieve resultaat. Naast de positieve bijdrage van de posities in Nederlandse en Duitse staatsobligaties droegen ook de aandelen van mijnbouwbedrijven (edelmetalen en commodities) en het Nederlandse arbitragehuis Flow Traders positief bij. De posities in High Yield fondsen eindigden de maand min of meer onveranderd. Omdat wij de kans op tegenvallende economische groei met een stevige daling van de inflatie als gevolg naar onze mening is toegenomen, is de positie in de Duitse inflation linked obligatie die in april 2023 aflost verkocht. De opbrengst is aangewend om de looptijd van de veilige staatsobligatieportefeuille te verlengen middels de aankoop van twee Nederlandse staatsobligaties die in 2032 en 2040 aflossen. De positie in Emerging Markets debt is verkocht en van High Yield obligaties en Amerikaanse MLP’s verkleind. Ook zijn de posities in aandelen Swiss Life Holding en 6,5% RaboBank certificaten verkocht. Een deel van de opbrengst in aangewend voor de aankoop van een viertal kortlopende bedrijfsobligaties met een aanvangsrendement van ruim 3% per jaar . Tevens is een positie in de 4,625% RaboBank CoCo tegen een aanvangsrendement van ruim 7% per jaar gekocht indien deze naar onze verwachting ultimo 2025 wordt afgelost.

Optimix Wereld Aandelen Fonds

De koers van Optimix Wereld Aandelen Fonds steeg 0,7% gedurende de maand maart. Hiermee presteerde het fonds beter dan haar referentie-indextracker, iShares Core MSCI World UCITS ETF, die in de vergelijkbare periode met -1,3% daalde.

De verslagmaand stond in het teken van onrust bij banken. In de Verenigde Staten kwamen Silicon Valley Bank, Signature Bank en Silvergate in de problemen. In Europa moest Credit Suisse in een Zwitsers onderonsje gered worden door UBS. De sinds vorig jaar fors gestegen rente brengt de kwetsbaarheid bij zwakkere balansen naar boven. Europese bankaandelen daalden met 13% deze maand en Amerikaanse regionale banken daalden maar liefst 28%. Het fonds heeft al een langere tijd een onderweging in de bankensector. De inverse rentecurve is niet gunstig voor winstgevendheid van banken.

Waar het fonds wel een tactisch overwogen positionering heeft, is in de technologie sector. Gedreven door lagere inflatiecijfers zien wij ruimte voor lagere rentestanden de komende maanden. De vorig jaar hard afgestrafte aandelen uit de technologiesector profiteren van de lagere rente. Zo profiteerde het fonds de afgelopen maand van de positie in Nasdaq futures, welke 7% in waarde toenamen.

Gedurende de verslagperiode heeft het fonds enkele posities gemuteerd binnen de waarde- component. Tevens hadden we aan het begin van de maand de bestaande beleggingen in (goud)mijnbouwaandelen nog iets uitgebreid ten koste van financiële instellingen.

Optimix Emerging Markets Fund

De koers van Optimix Emerging Markets Fund steeg met 1,2% gedurende de verslagperiode, terwijl de referentie-indextracker, iShares MSCI Emerging Markets UCITS ETF licht daalde met 0,2% in de vergelijkbare periode. Terwijl de Amerikaanse en Europese beurzen volatiel waren vanwege de onrust in de bancaire sector, wisten de opkomende markten relatief goed stand te houden. Binnen de opkomende markten daalden bankaandelen wel, maar de technologiesector en Chinese aandelen, beide zwaargewichten binnen de MSCI Emerging Markets index, eindigden de maand in de plus. Het fonds heeft ingespeeld op groeiherstel van de Chinese economie en daarom het accent op Chinese aandelen aangezet. Dat betaalde zich de afgelopen maand uit in een positieve bijdrage aan het relatieve beleggingsresultaat. Het fonds heeft ook een accent op Taiwanese aandelen, voornamelijk technologie-aandelen, dat droeg eveneens bij aan het beleggingsresultaat. Binnen de portefeuille deden goudmijnbouwbedrijven het relatief ook erg goed, vanwege de stijging van de goudprijs als gevolg van de onrust in de bankensector. Het fonds had aan het begin van de maand de blootstelling naar goudmijnbedrijven juist uitgebreid ten koste van de belegging in aandelen van financiële instellingen.

Optimix EuroRente Fonds

De koers van Optimix EuroRente Fonds steeg afgelopen maand met 0,5%. Daarmee presteerde het fonds minder goed dan haar samengestelde referentie-index die met 1,4% steeg. De problemen rond enkele Amerikaanse banken en het Zwitserse Credit Suisse leidde tot een gevoelige koerscorrectie van een aantal in portefeuille opgenomen achtergestelde obligaties uitgegeven door europese financials. Tegelijkertijd veroorzaakte deze problemen tot een daling van de aanvangsrendementen op veilige door Nederland en Duitsland uitgegeven staatsobligaties. Zo daalde het aanvangsrendement op een 10-jarige Nederlandse staatsobligatie met een kleine 40 basispunten naar 2,6%. Omdat de positionering van de portefeuille een relatief korte looptijd heeft, werd van deze rentedaling niet zo sterk als de referentie-index geprofiteerd. Naar onze mening zullen de genoemde bankproblemen bijdragen aan de economische groeivertraging die de ECB nastreeft. Daarmee neemt de kans toe dat de inflatie binnen afzienbare tijd weer op het door de ECB gewenste niveau van circa 2% per jaar terugkeert. Daarom is in het tweede deel van de verslagmaand de looptijd van de portefeuille meer in lijn met de referentie-index gebracht. Daarbij is de positie in de Nederlandse staatsobligaties die in 2027 aflost verkocht en de opbrengst herbelegd in de Nederlandse staatsobligaties die in 2032 en 2040 aflossen. Het voorlopige jaar-op-jaar inflatiecijfer voor de eurozone over maart bedraagt 6,9% hetgeen substantieel lager dan de 8,5% die over februari geboekt is.