Optimix Mix Fund

De koers van Optimix Mix Fund steeg afgelopen maand met 2,4%. Het fonds presteerde daarmee beter dan haar benchmark, deze steeg namelijk met 1,4%. Ook voor 2022 (tot nu toe) presteert het fonds met een rendement van -8,1% beter dan haar benchmark (-11,1%). Het beleggingsthema van 2022 is inflatie en de bestrijding daarvan door centrale banken. In november vielen de inflatiemetingen in de Verenigde Staten en de eurozone lager uit dan verwacht. Met het nodige voorbehoud kunnen we voorzichtig zeggen, dat de piek in de inflatiecijfers voorlopig achter ons ligt. Het vooruitzicht dat de geldontwaarding in een lagere versnelling belandt, leidt ertoe dat centrale bankiers ook minder hard op de rem hoeven te trappen. Deze gedachte bracht een sentimentsverbetering op de aandelenmarkten. Conjunctuurgevoelige aandelen, die een hoger gewicht in de Europese, Japanse en opkomende markten aandelenindices hebben, stegen. De minder cyclische Amerikaanse aandelenmarkt daalde, evenals de greenback. De overweging van het fonds in cyclische sectoren betaalde zich uit. Japanse aandelen, waarin het fonds onlangs haar belang uitbreidde, stegen met 6,2%. De grondstoffenaandelen stegen zelfs met 15,5%! Ondanks het optimisme zijn de economische groeizorgen niet verdwenen. Daarom werden de mooie koersuitslagen aangegrepen om het aandelenbelang iets af te bouwen. Een inflatiepiek en economische groeivertraging zijn goede ingrediënten voor hogere obligatiekoersen. Aan het begin van de maand breidde het fonds daarom haar obligatiebelang uit. Na maanden met vooral koersdalingen, leverde een mandje (Nederlandse) staatsobligaties in november zowaar een positief rendement van 2,3% op. Als gevolg van de toegenomen vraag naar vastrentende waarden daalde het aanvangsrendement op de Bund, een Duitse staatslening met een looptijd van tien jaar, afgelopen maand van 2,14% naar 1,93%. Ultimo november was de vermogensallocatie van het fonds als volgt: aandelen 56,3%, staatsobligaties 17,9%, bedrijfsobligaties 5,6%, alternatieve beleggingen 9,9%, grondstoffen 6,8% en liquiditeiten 3,5%.

Optimix Income Fund

De koers van Optimix Income Fund steeg afgelopen maand met 1,8%. Daarmee presteerde het fonds minder goed dan haar samengestelde referentie-index die met 2,5% steeg. De belangrijkste reden voor het achterblijvende relatieve resultaat is de dalende rente van afgelopen maand. Zo daalde het 10-jaar swaptarief voor de eurozone met circa 35 basispunten om de maand op 2,65% af te sluiten. Daar de portefeuille in vergelijking tot de referentie-index een gemiddeld kortere looptijd heeft, profiteerde zij minder sterk van de oplopende obligatiekoersen als gevolg van deze rentedaling. De dalende rente is het gevolg van beleggers die vooruitlopen op een periode van dalende inflatiecijfers. Aan het einde van de verslagmaand bleek na 16 maanden van stijging dat het voorlopige jaar-op-jaar inflatiecijfer voor de Europese Unie over november met 60 basispunten gedaald is naar 10,0%. Deze ontwikkeling voert de hoop dat de ECB haar tempo van renteverhogingen kan terugschroeven naar bijvoorbeeld 50 in plaats van 75 basispunten bij haar komende vergadering.

De in de portefeuille opgenomen aandelenposities boekten afgelopen maand een duidelijk positief resultaat. Met name de mijnbouw aandelen presteerden met koerswinsten van meer dan 20% sterk. De portefeuille alternatieve beleggingen eindigde de maand nagenoeg onveranderd. Naar onze mening is het nog te vroeg om te concluderen dat de periode van stijgende rentes achter ons ligt. Het huidige renteniveau ligt ver onder het huidige inflatieniveau en wij voorzien dat de ECB haar rentetarieven de komende vergaderingen verder omhoog zal schroeven. Daarbovenop voorzien wij dat er een hoog aanbod van nieuwe staatsobligaties in het verschiet ligt. Europese overheden en daaraan gelieerde instanties hebben aangekondigd de portemonnee te trekken om de negatieve gevolgen van de hoge inflatie (deels) te compenseren. Gelukkig kunnen dergelijke obligaties weer met een positief nominaal rendement worden aangeboden maar gecorrigeerd voor inflatie lijkt het nog een weinig aantrekkelijke investering.

Optimix Wereld Aandelen Fonds

De koers van Optimix Wereld Aandelen Fonds steeg 1,8% gedurende de maand november. Hiermee presteerde het fonds beter dan haar referentie-indextracker, iShares Core MSCI World UCITS ETF, die in de vergelijkbare periode met 0,5% steeg.

Hoewel de wereldwijde aandelenindex per saldo weinig bewoog, zagen we grote verschillen tussen regio’s en sectoren gedurende de verslagperiode. Aandelenmarkten in Europa en opkomende markten stegen meer dan 6%. Tegelijkertijd noteerde de Amerikaanse S&P 500 een negatief resultaat, voor een belangrijk deel veroorzaakt door de dollar die ruim 4% aan waarde verloor.

De afgelopen maand heeft het fonds goed kunnen profiteren van haar overweging in Europa en de onderweging in Amerikaanse aandelen. Bovendien wist het fonds te profiteren van haar overwegingen in grondstoffen en industrie, sectoren welke de boventoon voerden.

Gedurende de verslagperiode heeft het fonds enkele wijzigingen aangebracht binnen de Quality en Value component van het fonds. Zo is, met een mooie koerswinst, afscheid genomen van Aflac, Cardinal Health en Caterpillar. Hiervoor zijn Fresenius Medical Care, IBM en Swiss Life teruggekocht, aandelen met een aantrekkelijkere waardering en dito dividendrendement.

Optimix Emerging Markets Fund

De koers van Optimix Emerging Markets Fund steeg met 9,0% gedurende de verslagperiode en deed het hiermee beter dan de referentie-indextracker, iShares MSCI Emerging Markets UCITS ETF die met 7,7% steeg in de vergelijkbare periode. De relatieve outperformance is vooral te danken aan de koersappreciatie van cyclische aandelen en vooral die van de grondstoffen sector. De opkomende markten kregen een impuls uit China, dat hintte op versoepeling van haar zero-covid beleid. Chinese aandelen behoren dit jaar tot ‘s werelds slechtst presterende aandelen, vanwege de vertragende economische groei als gevolg van het zero-covid beleid en de kwakkelende vastgoedsector, alsmede geopolitieke onrust. De MSCI China Index veerde in de afgelopen maand met maar liefst 25% op naar aanleiding van de versoepelingsgeluiden. Ook is de sociaal-maatschappelijke druk groot, getuige de binnenlandse protesten tegen het beleid van de Chinese overheid. Ondanks het herstel op de Chinese beurzen staat de MSCI China index immer nog op een verlies van 27% voor het jaar. In de portefeuille is de allocatie naar Chinese aandelen uitgebreid vanwege de aantrekkelijk waarderingsmaatstaven. Chinese aandelen handelen op niveaus van de dieptepunten in 2008 en 2015. Na deze periodes volgde een sterk herstel.

Optimix EuroRente Fonds

De koers van Optimix EuroRente Fonds steeg afgelopen maand met 0,9%. Daarmee presteerde het fonds minder goed dan haar samengestelde referentie-index die met 2,0% steeg. De belangrijkste reden voor het achterblijvende relatieve resultaat is de dalende kapitaalmarktrente in de afgelopen maand. Zo daalde het aanvangsrendement voor de Nederlandse staatsobligatie met een looptijd van 10 jaar met ruim 30 basispunten naar 2,1%. Daar de portefeuille in vergelijking tot de referentie-index een gemiddeld kortere looptijd heeft, profiteerde zij minder sterk van de oplopende obligatiekoersen als gevolg van deze rentedaling. De dalende rente is het gevolg van beleggers die vooruitlopen op een periode van dalende inflatiecijfers. Aan het einde van de verslagmaand bleek na 16 maanden van stijging dat het voorlopige jaar-op-jaar inflatiecijfer voor de Europese unie over november met 60 basispunten gedaald is naar 10,0%. Deze ontwikkeling voert de hoop dat de ECB haar tempo van renteverhogingen kan terugschroeven naar bijvoorbeeld 50 in plaats van 75 basispunten bij haar komende vergadering.

Naar onze mening is het nog te vroeg om te concluderen dat de periode van stijgende rentes achter ons ligt. Het huidige renteniveau ligt ver onder het huidige inflatieniveau en wij voorzien dat de ECB haar rentetarieven de komende vergaderingen verder omhoog zal schroeven. Daarbovenop voorzien wij dat er een hoog aanbod van nieuwe staatsobligaties in het verschiet ligt. Europese overheden en daaraan gelieerde instanties hebben aangekondigd om de portemonnee te trekken om de negatieve gevolgen van de hoge inflatie (deels) te compenseren. Gelukkig kunnen dergelijke obligaties weer met een positief nominaal rendement worden aangeboden maar gecorrigeerd voor inflatie lijkt het nog een weinig aantrekkelijke investering.